賣加速卡的公司，開始要買「卡上跑的應用」的股份。The Information 週日引述知情人士：NVIDIA 正洽談參與 Perplexity 的股權融資，這一輪會把這家 人工智能 搜尋新創的估值推到 逾 300 億美元。Reuters 週一轉述同一組數字；The Star、Business Times 跟進。較一年前敲定的 200 億美元，跳幅逾五成。Perplexity 拒評，NVIDIA 當時沒有立即回應。
先把句子停在「洽談」。沒有金額、沒有持股比例、沒有交割日、沒有監管申報。The Information 還寫過另一條分叉：NVIDIA 曾考慮技術授權，而不是入股。現在桌上的是股權輪，不表示授權方案已死，也不表示這輪一定有 NVIDIA 的名字出現在 cap table 上。星期三就是 NVIDIA 財報，這則消息會被拿來當會前氣氛，但它不是財報數字。
營收側寫比較硬。知情人士稱年化營收已升到逾 7.5 億美元，年初還不足 2.5 億。一部分被歸到 Perplexity Computer：二月左右推出的雲端 AI代理，幫專業人士自動化電腦上的研究、編程與文件工作。公開整理把 Max 檔寫成每月 200 美元。搜尋框起家的公司，成長敘事已經從「問一句答一句」滑到「整晚代操你的工作流」。這和 ChatGPT 把編程與工作代理做成產品柱，是同一類遷移，只是 Perplexity 沒有自己的旗艦權重，它調度別人的模型，賣的是介面、檢索與代理編排。
| 項目 | 公開轉述 | 還沒被公司確認的部分 |
|---|---|---|
| 本輪估值 | 逾 300 億美元 | 談判中，非已簽署 |
| 上一輪 | 2025 年 9 月約 200 億 | The Information 當時報導 |
| 年化營收 | 逾 7.5 億；年初不足 2.5 億 | 知情人士口徑，非審計財報 |
| 成長引擎 | Perplexity Computer | 未拆佔比 |
| 既有金主 | Bezos、軟銀等 | NVIDIA 尚未入列 |
| 上市時程 | 執行長稱 2028，不看 Anthropic／OpenAI 上市成績 | 六月 CNBC 訪問 |
NVIDIA 為什麼要買下游。它已經靠訓練與推論晶片賺走這波基建的最大一塊；再往應用層走一格，邏輯接近它被報導過對 Safe Superintelligence 約 50 億美元量級的押注：晶片客戶長大，供應商順便持有客戶。Perplexity 自己也是算力買家——今年稍早與微軟簽過約 7.5 億美元的 Azure 協議（Bloomberg 先前報導）。NVIDIA 若入股，等於一邊賣鏟、一邊持有用鏟的公司。對 Perplexity，NVIDIA 的名字能當供應鏈與品牌背書；代價是治理與採購可能被看成綁在同一家加速卡公司上。Azure 那張 7.5 億的雲合約還在，雲與卡不是同一家，股權若進來，三角會更皺。
搜尋市場的位置也要講清楚。Perplexity 把網頁檢索和對話式答案綁在一起，對位的是 Google 搜尋與 ChatGPT，不是另一家晶片廠。估值從 200 億拉到 300 億以上，用的是年化營收三倍跳的故事。7.5 億營收對 300 億估值，粗算約四十倍年化，這在成長故事成立時有人買單，故事一歇就會被重估。執行長 Aravind Srinivas 六月對 CNBC 說，無論 Anthropic 與 OpenAI 上市成績如何，Perplexity 仍規劃 2028 年上市。那是意向，不是 S-1。
開發者工作流上，Computer 這層比搜尋框更吃 Token 與權限。它要動 Gmail、文件、程式庫這類連線時，資料仍走雲端，不是本機沙箱。200 美元檔若真有月度點數上限，長任務會先撞牆，再談估值。NVIDIA 入股不會自動把點數變多，但可能改變模型路由：更多流量是否被導向跑在 NVIDIA 棧上的端點，現在沒有文件。買家該問的是資料駐留、子處理者清單、以及代理能不能在不把整段對話送進訓練的條款下跑。這些問題在 300 億傳聞之前就該問；傳聞只是讓法務把問卷提前從抽屜拿出來。
社群爭議會落在「晶片廠不該當裁判兼球員」。NVIDIA 已經是多數訓練集群的預設採購；再持有一個面向消費者與知識工作者的代理入口，競爭對手會把這讀成通路鎖定。反方是：這輪若只是少數股、非獨家，就和軟銀、Bezos 的支票沒有本質差別，差在支票開票人同時賣你下一張加速卡。兩種讀法都要等條款。授權方案若還活著，也可能變成「不持股、只換技術」的備胎，對 cap table 較乾淨，對產品綁定不一定比較輕。
開發者與採購端能立刻做的有限。產品若已在用 Perplexity Computer，這則消息不改 API 價、不改資料處理條款、不改 200 美元檔的額度。它改的是「這家代理介面會不會更深地嵌進 NVIDIA 生態」的機率。要驗證的是三件之後才會出現的文件：投資公告（或明確破局）、NVIDIA 是否改口成授權而非入股、以及財報電話會議有沒有把 Perplexity 從傳聞變成被問到的一句。在那之前，300 億是談判桌上的標尺，不是已經寫進股東名冊的數字。
把這則和 Groq 再募 3.5 億、改跑 NVIDIA GPU 並讀，會看到同一家晶片公司用兩種方式鎖下游：一是讓推論雲改用自己的卡，一是直接持有應用層股權。和 Anthropic 年化營收 650 億 對照，Perplexity 的 7.5 億還在另一個數量級——它不是前沿權重實驗室，是把別人的 大型語言模型 編成搜尋與代理產品的公司。NVIDIA 若真的進來，押的不是下一顆 GPT，是「誰把模型送到工作者桌面上」那一層。談判可以散；年化營收那條曲線，才是這則傳聞能站住的唯一硬底。星期三財報不會公布這筆交易，但分析師一定會問。答「不評論」和答「我們投資應用層」是兩種股價。